每年都将超过50%的利润用于现金分红，对于投资者来说，全聚德(12.610, -0.09, -0.71%)绝对是A股市场一只不可多得的红筹股，只是不知道这种大比例分红将来还能持续多久。

 

　　最新财报显示，全聚德2018年营收与利润双双下滑，尤其是其利润近乎惨遭腰斩，创下该公司自2004年首度公开披露财务数据以来最惨的业绩大滑坡。

 

　　透镜公司研究注意到，自2011年以来，全聚德就进入了零增长的通道，若不是有百年老店这块金字招牌的强力支撑，很难想象一家餐饮公司居然能够在过去长达7年多的时间里还能保持“不进亦不退”的奇迹。

 

　　种种迹象表明，在苦撑7年未能找到新的增长点之后，全聚德正面临着前所未有的坐吃山空危局：尽管连年大额分红，但全聚德账面上仍然长年躺着大额的现金，而该公司管理层对此却一直无所作为，在近年来国内经济和消费转型升级带来的大好春光面前选择了作壁上观，在保守与坐吃山空中错失将全聚德这一百年老字号持续发扬光大的良机……

 

　　百年老店遭遇最大业绩危机

 

　　根据上周末发布的年报，全聚德2018年实现营业收入17.77亿元，同比下滑了4.48%；实现归属上市公司股东的净利润7304万元，同比下滑了46.29%。

 

　　作为以北京烤鸭闻名的百年餐饮老店，全聚德的几乎全部营收都来餐饮（主要为旗下连锁餐饮店）和商品销售（主要为烤鸭制成品销售），2018年，这两块业务分别为全聚德贡献了12.77亿元和4.51亿元的营收；其中，餐饮业务的毛利润率达到了68.80%，商品销售业务的毛利润率为31.74%。

 

 

　　东方财富(18.430, 0.08, 0.44%)Choice数据统计显示，2018年的业绩下滑，是全聚德自首次公开披露（2004年）财务数据以来，遭遇的史上最惨业绩滑坡，其营收和利润的跌幅，双双创下了2004年以来的最高记录，尤其是其归属股东净利润，更是较2017年相比近乎腰斩；不仅如此，全聚德2018年的营收和利润，也双双创下了最近8年以来最低记录。

 

　　透镜公司研究注意到，在完成了2011年的最后一波快速增长之后，最近七八年以来，全聚德的业务增长就一直处于停滞状态。

 

　　2011年，全聚德营收达到了18.02亿元，同比增长了34.57%；实现股东的净利润1.29亿元，同比增长了28.81%——这是全聚德历史上整体业绩增长最快的一年，也是该公司营收和利润最后一次实现双两位数的增长。

 

　　此后，全聚德的年度营收规模一直都维持在18亿元上下做“心电图”运动，其最高营收规模为2012年创下的19.44亿元，最低营收规模则为去年刚刚创下的17.77亿元；归属股东的净利润方面，2011年后，全聚德的最高盈利记录为2012年创下的1.52亿元，最低记录则为去年创下的7304万元。

 

　　值得一提的是，盈利能力的急剧萎缩，可能将对全聚德的价值投资股东未来预期和信心产生严重冲击。

 

　　透镜公司研究注意到，尽管全聚德近年的业绩增长近乎停滞，但该公司长期以来对于股东现金分红之慷慨却绝不含糊，这一点绝对堪称A股3000余家上市公司之楷模，自2007年成功上市以来，全聚德每年都坚持大比例对股东进行现金分红，风雨无阻。

 

 

　　同花顺(94.480, -1.93, -2.00%)iFinD数据显示，2007年到2018年的12年间，全聚德对股东现金分红总额累计达到了8.11亿元，而其同期内归属公司股东的净利润总额只有14.63亿元，这意味着全聚德自成功上市以来将其超过50%的利润都用于了给股东进行现金分红，其分红比例之高，在A股上市公司中绝不多见；同时，全聚德8.11亿元的历史分红总额，更是已经超过该公司7.6亿元的历史IPO和定向增发再融资的总额。

 

　　在2018年遭遇了最大的业绩滑坡之后，尽管全聚德仍然坚持了高比例现金分红的历史传统，但其既定的分红预案中拟定的年度分红总额已经降至了5532万元，这一数字仅略高于2007年上市当年的5096万元，低于全聚德上市后其它任何一个年度的分红数。